Leitzinsen: Notenbanken ziehen nicht mehr an einem Strang

Die vergangenen Wochen waren geprägt von Leitzinsentscheidungen der großen Notenbanken. Die US-Notenbank Fed ließ die Zinsen unverändert, obwohl Präsident Donald Trump gerne niedrigere Zinsen und einen schwächeren Dollar gesehen hätte.

Fed: In den USA werden die Leitzinsprognosen von den Erwartungen der einzelnen Mitglieder des geldpolitischen Gremiums abgeleitet. Quartalsweise geben sie bekannt, wo sie das Zinsniveau in den kommenden Jahren sehen. Aktuell erwarten sie, dass der Leitzins dieses Jahr um einen halben Prozentpunkt auf 3,875 Prozent fallen wird. Für das kommende Jahr gehen sie von einem weiteren Rückgang um einen halben Prozentpunkt auf 3,375 Prozent aus. Das entspricht ziemlich genau den in der Grafik abgebildeten Markterwartungen. In den neuesten Fed-Prognosen waren keine Äußerungen zu Zöllen enthalten. Es ist deshalb davon auszugehen, dass es sich hier um ein Hauptszenario handelt, bei dem die Einführung von Zöllen nur selektiv umgesetzt wird.

EZB: Die EZB hatte bereits Anfang März den Einlagesatz um 0,25 Prozentpunkte auf 2,5 Prozent gesenkt. Die geplanten Mehrausgaben für Verteidigung und Infrastruktur werden die Wirtschaft in der EU voraussichtlich beleben. Dieser Fiskalimpuls könnte aber auch den Inflationsdruck erhöhen. An den Finanzmärkten geht man deshalb derzeit davon aus, dass der EZB-Leitzins bei zwei Prozent einen Boden finden wird.

SNB: Nachdem die Notenbank im März zum fünften Mal in Folge den Zins gesenkt hat, setzt sich am Markt nun immer mehr die Erwartung durch, dass damit das untere Ende der Fahnenstange erreicht sein könnte. Dass die Zurückhaltung bezüglich weiterer Zinsschritte zugenommen hat, hängt auch mit den geplanten Investitionen in der Eurozone zusammen. Sie dürften den Inflationsdruck dort generell etwas anheben. In der Schweiz hat sich der Inflationsdruck hingegen weiter abgeschwächt.

 
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Unveränderte Zinsen in Großbritannien

Die Bank of England (BoE) beließ den Leitzins wie erwartet bei 4,5 Prozent. Die Entscheidung fiel im neunköpfigen Rat mit 8:1 Stimmen deutlich aus. Die Notenbank möchte vor einem nächsten Schritt sichergehen, dass sie sich auf dem richtigen Weg befindet. Sie erwartet, dass sich die Inflation in den kommenden Monaten weiter verlangsamen wird.

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