Weg für weitere Zinssenkungen ist frei

In der Eurozone hat der Inflationsdruck stark nachgelassen. Daran ändern auch die jüngsten Daten zu Konsumentenpreisen nichts, die im November im Vergleich zum Vorjahr von 2,0 auf 2,3 Prozent gestiegen sind. Dahinter steckt vor allem ein Basiseffekt: Vor einem Jahr waren die Preise nämlich für Energieträger deutlich gefallen.

Somit steht am Donnerstag (12. Dezember) einer Senkung des Einlagesatzes der EZB um weitere 0,25 Prozentpunkte auf dann 3,0 Prozent nichts entgegen. Zwischenzeitlich wurde aufgrund der Konjunkturschwäche in der Eurozone sogar ein größerer Zinsschritt von 0,5 Prozentpunkten erwartet. Nun sieht es so aus, als ob die EZB die Zinsen sowohl im Dezember als auch im Januar um jeweils 0,25 Prozentpunkte reduzieren wird. Der Einlagesatz stände dann nur noch bei 2,75 Prozent.

Doch das dürfte noch nicht das Ende der Fahnenstange sein. 2025 wird wahrscheinlich auch ein Jahr weiterer Zinssenkungen werden. Insbesondere die zu erwartenden geringeren Lohnsteigerungen eröffnen der EZB die Möglichkeit, die Wirtschaft mit ihrer Geldpolitik stärker zu unterstützen. In den Industriestaaten verlassen wir gerade das Regime hoher Preissteigerungen, das mit strenger Geldpolitik in Form von hohen Zinsen bekämpft werden musste. Externe Schocks wie die Covid-Pandemie und die Invasion Russlands in der Ukraine waren hierfür die Hauptauslöser.

Nach vorne blickend wird ein Szenario wieder wahrscheinlicher, in dem unterdurchschnittliches Wachstum zum Normalzustand wird. Die Überalterung der Gesellschaft, die hohe Verschuldung und allgemein geringe Dynamik könnten es von Seite der Notenbanken wieder zwingend notwendig machen, durch niedrige Zinsen deflatorischen Tendenzen entgegenzuwirken. Am Zinsmarkt werden derzeit für 2025 vier bis fünf weitere Zinssenkungen zu je 0,25 Prozentpunkten erwartet.

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Im nächsten Jahr plant China, eine "angemessen lockere" Geldpolitik zu verfolgen, da die anhaltende Konjunkturflaute dies erforderlich macht.

USA schafft mehr neue Stellen

Im November gab es in den USA einen Anstieg der Beschäftigung. Laut Regierungsbericht wurden 227.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft geschaffen, während Volkswirte mit 220.000 neuen Jobs gerechnet hatten. Zum Vergleich: Im Oktober wurden aufgrund von Hurricanes und Streiks nur 36.000 neue Stellen geschaffen. Die Arbeitslosenquote, die separat ermittelt wird, stieg im November auf 4,2 Prozent, verglichen mit 4,1 Prozent im Vormonat. Experten erwarten aufgrund dieses Berichts weitere Zinssenkungen auch in den USA. Am 18. Dezember wird die US-Notenbank voraussichtlich den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 4,25 bis 4,5 Prozent senken.

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